शेयर बाजार में निवेश करना जितना लाभदायक होता हैं, उतना ही जोखिम भरा भी होता है, लेकिन जब ब्रोकर अपनी अंदरूनी जानकारी का गलत फायदा उठाने लगे, तो यह निवेशकों के लिए और भी खतरनाक हो जाता है। ऐसी ही एक अनैतिक और अवैध प्रक्रिया है जिसे फ्रंट-रनिंग कहा जाता हैं ।
फ्रंट-रनिंग का सीधा सा मतलब है कि कोई ब्रोकर अपने ग्राहकों की जानकारी का दुरुपयोग करके पहले खुद मुनाफा कमा लेता है। फ्रंट-रनिंग की प्रक्रिया मे निवेशकों को तो नुकसान होता ही है, साथ ही यह शेयर बाजार की पारदर्शिता और विश्वसनीयता को भी कमजोर बनाता है।
अगर आप भी शेयर बाजार में निवेश करते हैं या निवेश करने को सोच रहे हैं तो यह लेख आपके लिए काफी उपयोगी हो सकता है, क्योंकि इस लेख में हम विस्तार से जानेंगे कि फ्रंट-रनिंग क्या है, यह कैसे काम करता है, और इसके कानूनी पहलू क्या हैं। इसलिए लेख को अंत तक जरूर पढ़ें।
फ्रंट-रनिंग क्या है? /What Is Front-Running In Hindi
फ्रंट-रनिंग एक ऐसी प्रक्रिया है जिसमें कोई ब्रोकर अंदर की जानकारी का उपयोग करके स्टॉक या किसी अन्य वित्तीय संपत्ति का व्यापार करता है। यह जानकारी ऐसी होती है जो अभी तक सार्वजनिक नहीं हुई है लेकिन बहुत जल्द ही बाजार को प्रभावित करेगी।
उदाहरण के तौर पर, यदि किसी ब्रोकर को पता है कि उसकी कंपनी किसी स्टॉक को खरीदने या बेचने की सिफारिश करने वाली है, तो वह पहले खुद उस स्टॉक का व्यापार कर लेता है ताकि उसे मुनाफा हो सके।
यह प्रक्रिया लगभग सभी मामलों में अवैध और अनैतिक होती है। फ्रंट-रनिंग को टेलगेटिंग भी कहा जाता है।
फ्रंट-रनिंग कैसे काम करता है? /How Front-Running Works-Hindi
यहां फ्रंट-रनिंग को एक साधारण उदाहरण से समझते हैं- मान लीजिए किसी ब्रोकर को एक बड़े ग्राहक से XYZ कंपनी के 500,000 शेयर खरीदने का आदेश मिलता है। इतनी बड़ी खरीदारी निश्चित रूप से स्टॉक की कीमत को कुछ समय के लिए काफी
बढ़ा देगी। ब्रोकर उस आदेश को थोड़ी देर के लिए रोक देता है और पहले अपने व्यक्तिगत पोर्टफोलियो के लिए कुछ XYZ स्टॉक खरीद लेता है। फिर ग्राहक का आदेश पूरा करता है और इसके बाद ब्रोकर तुरंत XYZ शेयरों को बेच देता है और मोटा मुनाफा कमा लेता है।
यह फ्रंट-रनिंग का एक सरल उदाहरण है जो अवैध और अनैतिक है। ब्रोकर ने ऐसी जानकारी का उपयोग करके मुनाफा कमाया है जो सार्वजनिक नहीं थी। आदेश को पूरा करने में देरी से ग्राहक को भी नुकसान हो सकता है।
फ्रंट-रनिंग इनसाइडर ट्रेडिंग के जैसा ही है, अंतर केवल इतना है कि इस मामले में ब्रोकर ग्राहक के व्यवसाय के बजाय ग्राहक के ब्रोकर के रूप मे काम करता है।
फ्रंट-रनिंग के प्रकार /Types of front-running
यहां आगे फ्रंट-रनिंग के कुछ प्रकार और उदाहरण दिए गए हैं।
विश्लेषक की सिफारिशों का लाभ उठाना /Exploiting Analyst Recommendations
फ्रंट-रनिंग का एक तरीका यह भी है कि किसी विश्लेषक की सिफारिश पर कार्य करना जो अभी तक प्रकाशित नहीं हुई है।
जैसे कि विश्लेषक का कार्य होता है किसी ब्रोकर कंपनी के ग्राहकों को सलाह देना कि किसी स्टॉक को रखें, बेचें, या खरीदें। विश्लेषक स्टॉक्स का गहराई से मूल्यांकन करने के बाद ऐसी सिफारिशें जारी करते हैं।
ऐसे सिफारिशें पहले ग्राहकों को मिलती हैं उसके बाद मीडिया मे आती हैं।
यदि कोई ब्रोकर इस जानकारी को ग्राहकों तक पहुंचने से पहले ही अपने फायदे के लिए इसका इस्तेमाल पहले ही कर लेता है, तो यह भी फ्रंट-रनिंग है।
हालांकि इसमें कुछ ग्रे एरिया भी हैं। उदाहरण के लिए, एक शॉर्ट-सेलर अपनी शॉर्ट पोजीशन बना सकता है, और फिर स्टॉक को शॉर्ट करने के कारणों का प्रचार कर के मुनाफा कमा सकता है।
लेकिन , इसमें एक फर्क यह होता है कि शॉर्ट-सेलर अपनी व्यक्तिगत वित्तीय हिस्सेदारी का खुलासा करता है। और, शॉर्ट-सेलर द्वारा दी जाने वाली जानकारी सही व तथ्यों पर आधारित होती है न कि किसी को गुमराह करने के लिए कोई गलत जानकारी दी जाती है।
इंडेक्स फ्रंट-रनिंग /Index Front-Running In Hindi
इंडेक्स फंड्स में फ्रंट-रनिंग का एक रूप आम है और यह अवैध नहीं है। इंडेक्स फंड्स एक वित्तीय सूचकांक को ट्रैक करते हैं और उसकी संरचना को मिरर करते हैं। सूचकांक की संरचना समय-समय पर बदलती रहती है ताकि इसे संतुलित रखा जा सके।
चतुर निवेशक या ट्रेडर्स इन बदलावों पर नजर रखते हैं और उन्हें अंदाजा होता है कि कब इंडेक्स फंड अपने घटकों को अपडेट करेगा। वे पहले से ही संबंधित शेयरों को खरीदकर या बेचकर मुनाफा कमा लेते हैं। यह अवैध नहीं है क्योंकि वह जानकारी उन सभी के लिए उपलब्ध रहती है जो ध्यान दे रहे हैं।
फ्रंट-रनिंग का उदाहरण /Example of Front-Running
2020 में, वित्तीय उद्योग नियामक प्राधिकरण (FINRA) ने सिटाडेल सिक्योरिटीज पर जुर्माना लगाया, क्योंकि उन पर आरोप था कि उन्होंने 2012 से 2014 के बीच अपने ग्राहकों के खिलाफ फ्रंट-रनिंग किया था।
वित्तीय नियामक के अनुसार, सिटाडेल ने अपने स्वचालित ट्रेडिंग प्रक्रियाओं से सैकड़ों हजारों बड़े ओटीसी आदेशों को हटा दिया, इसी समय, सिटाडेल ने अपने खाते से उसी बाजार मे ट्रेड किया, जो उनके ग्राहकों के प्रति उनके दायित्वों का उल्लंघन था।
FINRA ने उसी माह एक मामला पाया कि सिटाडेल ने लगभग तीन-चौथाई निष्क्रिय आदेशों में अपने ग्राहकों के खिलाफ ट्रेड किया था। अंततः सिटाडेल ने अपनी गलती स्वीकार की और अपने ग्राहकों को मुआवजा देने के साथ $700,000 जुर्माना भरने पर सहमति व्यक्त की।
क्या फ्रंट-रनिंग अवैध है? /Is Front-Running Illegal?
अगर इस बात पर चर्चा करें कि क्या फ्रंट-रनिंग अवैध है? तो इसका सीधा सा जवाब है कि हाँ, फ्रंट-रनिंग अक्सर अवैध होता है। फ्रंट-रनिंग के अधिकांश प्रकार एसईसी नियम 17(j)-1 द्वारा प्रतिबंधित हैं।
क्या ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान फ्रंट-रनिंग है?
ऑर्डर फ्लो (PFOF) के लिए भुगतान तब होता है जब एक ब्रोकर ग्राहक के आदेशों को पहले एक विशेष बाजार निर्माता या ट्रेडिंग फर्म को भेजने के लिए मुआवजा प्राप्त करता है। तमाम आलोचनाओं के बावजूद भी इस प्रक्रिया को फ्रंट-रनिंग नहीं माना जाता है क्योंकि फ्लो प्राप्त करने वाली फर्म ग्राहक के साथ व्यापार करती है, न कि उनके सामने व्यापार व्यापार करती है।
क्या ट्रेडिंग अहेड फ्रंट-रनिंग है? /Is Trading Ahead Front-Running?
ट्रेडिंग अहेड तब होती है जब कोई ब्रोकर या बाजार निर्माता अपने फर्म के खाते का उपयोग करके ट्रेड करता है, बजाय इसके कि बाजार के अन्य प्रतिभागियों की बोलियों और ऑफर्स को मिलाने के।
ट्रेडिंग अहेड भी अवैध है, लेकिन इसे नियामकों द्वारा फ्रंट-रनिंग नहीं माना जाता है।
निष्कर्ष (Conclusion)
फ्रंट-रनिंग एक अवैध और अनैतिक प्रक्रिया है इसे शेयर बाजार में धोखाधड़ी का एक गुप्त चेहरा भी माना जा सकता है, जिसमें ब्रोकर अंदरूनी जानकारी का दुरुपयोग करते हुए अपने लाभ के लिए काम करता है। यह न केवल शेयर बाजार की निष्पक्षता को नुकसान पहुंचाता है बल्कि निवेशकों के विश्वास को भी ठेस पहुंचाता है।जाता है।
फ्रंट-रनिंग के विभिन्न रूप होते हैं, जैसे कि विश्लेषक सिफारिशों का शोषण और इंडेक्स फ्रंट-रनिंग, जिन्हें समझना जरूरी है। निवेशकों को इस प्रक्रिया के बारे में जागरूक रहना चाहिए ताकि वे अपने निवेश को सुरक्षित रख सकें और बाजार में निष्पक्षता बनाए रख सकें।
फ्रंट रनिंग को सरल शब्दों में क्या कहते हैं?
फ्रंट-रनिंग वह स्थिति है जब एक ब्रोकर अपने ग्राहक के आदेश से पहले खुद के लिए स्टॉक खरीदता या बेचता है ताकि उसे मुनाफा हो सके। यह प्रक्रिया अवैध और अनैतिक होती है क्योंकि ब्रोकर अंदरूनी जानकारी का दुरुपयोग करता है।
फ्रंट रनिंग का पता कैसे लगाएं?
फ्रंट-रनिंग का पता लगाने के लिए ट्रेडिंग गतिविधियों पर ध्यान रखें , विशेषकर असामान्य वृद्धि और ट्रेड की विलंबित व्यापार की जांच करें। अंदरूनी नियमों और नीतियों का पालन करने के साथ, तकनीकी और सॉफ्टवेयर का भी उपयोग करें जो संदिग्ध गतिविधियों को आसानी से खोज सकते हैं।
फ्रंट रन ट्रांजैक्शन क्या है?
फ्रंट रन ट्रांजैक्शन एक वित्तीय ट्रांजैक्शन है जिसमें ब्रोकर या ट्रेडर अंदरूनी जानकारी का दुरुपयोग करके स्टॉक या वित्तीय संपत्तियों को व्यापार करता है, जिससे उन्हें व्यक्तिगत लाभ होता है। इसमें अवैधता और अनैतिकता का मामला होता है क्योंकि इस प्रकार की ट्रेडिंग में ग्राहकों के हितों को नुकसान पहुंचा सकता है। फ्रंट रन ट्रांजैक्शन में ब्रोकर या ट्रेडर अपने ग्राहक के आदेश से पहले अपने लाभ के लिए ट्रेडिंग करता है, जिससे व्यापार के परिणाम बदल सकते हैं।
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